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今年以來(lái),受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的減產(chǎn)預(yù)期,鋁價(jià)在基本金屬中偏強(qiáng),整體震蕩上行。近期鋁價(jià)在13600元/噸附近獲得支撐,受到成本端企穩(wěn)和庫(kù)存下滑的支撐。
電解鋁新增投產(chǎn)或放緩
供給端方面,根據(jù)排產(chǎn)計(jì)劃,今年電解鋁投產(chǎn)產(chǎn)能大大超出需求增量,因而市場(chǎng)前期對(duì)鋁價(jià)偏悲觀。但供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來(lái)了鋁的去產(chǎn)能預(yù)期,供需平衡有望好轉(zhuǎn),因而支撐鋁價(jià),目前市場(chǎng)仍維持觀望狀態(tài)。
而實(shí)際目前產(chǎn)量的大幅增加施壓氧化鋁和電解鋁價(jià)格。SMM數(shù)據(jù)顯示,4月氧化鋁產(chǎn)量為569.5萬(wàn)噸,同比增幅23.3%。預(yù)計(jì)5月份氧化鋁產(chǎn)量為581.5萬(wàn)噸,隨著氧化鋁價(jià)格持續(xù)下行,或?qū)⒂懈嘌趸X進(jìn)行檢修,從而使實(shí)際產(chǎn)量低于預(yù)測(cè)值。4月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量303.1萬(wàn)噸,同比增加21.5%。預(yù)計(jì)5月電解鋁產(chǎn)量有望達(dá)到315.0萬(wàn)噸。
但鋁土礦產(chǎn)量受環(huán)保影響,供給量不如預(yù)期,價(jià)格堅(jiān)挺,氧化鋁價(jià)格下跌難以傳導(dǎo),因此倒逼氧化鋁減產(chǎn),多數(shù)氧化鋁廠(chǎng)則延續(xù)前期高價(jià)位采購(gòu)合同,主因環(huán)保督查導(dǎo)致原礦供應(yīng)收緊和庫(kù)存持續(xù)偏低,一旦價(jià)格下調(diào),很有可能導(dǎo)致鋁土礦供應(yīng)短缺,影響當(dāng)前生產(chǎn)。因而氧化鋁供給也將收縮。同時(shí)后期將留意陽(yáng)炭素的產(chǎn)量限制是否會(huì)影響電解鋁生產(chǎn)。SMM數(shù)據(jù)顯示,近期山東、河南、河北部分炭素企業(yè)限產(chǎn)50%左右,致使交付訂單被迫延后,幾乎所有炭素企業(yè)由于無(wú)法如期交貨不接受新的陽(yáng)訂單。因此在氧化鋁和炭素的影響下,疊加供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,目前新疆地區(qū)停止新增產(chǎn)能的建設(shè),新增產(chǎn)能投放有放緩或減少預(yù)期。
成本端有望逐漸穩(wěn)定
成本端由于氧化鋁產(chǎn)量增幅較快,出現(xiàn)供大于求局面,因而氧化鋁價(jià)格下跌較快,也從側(cè)面反映電解鋁增幅或不及預(yù)期。目前整體成本端已跌至13000元/噸以下。SMM統(tǒng)計(jì)顯示,電解鋁平均完全成本12705元/噸;卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)顯示,4月算數(shù)平均生產(chǎn)成本12438.264元/噸,加權(quán)平均生產(chǎn)成本12288.56元/噸。但未來(lái)氧化鋁和陽(yáng)炭素的價(jià)格因?yàn)榄h(huán)保問(wèn)題減產(chǎn)和成本的支撐,預(yù)計(jì)將企穩(wěn)和繼續(xù)走高,而電力成本也有提高預(yù)期。
在成本端堅(jiān)挺和銷(xiāo)售價(jià)格不斷下滑的雙重?cái)D壓下,氧化鋁的利潤(rùn)快速下降至成本線(xiàn),倒逼氧化鋁企業(yè)檢修減產(chǎn)。SMM數(shù)據(jù)顯示,本次檢修減產(chǎn)主要集中在山西和河南,一是因?yàn)榄h(huán)保督察較嚴(yán),二是原料成本上漲,也直接影響氧化鋁生產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),氧化鋁產(chǎn)能關(guān)??赡艹?70萬(wàn)噸,供大于求局面有望改善,價(jià)格有望企穩(wěn)回升,成本端有所企穩(wěn)。
電力成本方面,百川資訊數(shù)據(jù)顯示,4月份,中國(guó)電解鋁按照開(kāi)工產(chǎn)能加權(quán)平均電價(jià)為0.2962元/千瓦時(shí),較3月份上漲0.0025元/千瓦時(shí),漲幅0.84%。煤炭?jī)r(jià)格預(yù)期高位震蕩,但碳排放的交易的推出也可能增加電解鋁企業(yè)的電力成本。中鋁網(wǎng)消息顯示,中國(guó)碳交易市場(chǎng)的配額分配方案工作培訓(xùn)會(huì)上公開(kāi)了電解鋁、電力等行業(yè)的配額分配方案,2017年將是全國(guó)碳交易市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)間,被納入管控的行業(yè)即將獲得碳市場(chǎng)配額。電解鋁行業(yè)配額=鋁液產(chǎn)量×排放基準(zhǔn)值,其中排放基準(zhǔn)值為9.1132
tCO2/噸鋁液。配額分配時(shí)以2015年的產(chǎn)量為基準(zhǔn),初始分配50%的配額,實(shí)際配額待核算出實(shí)際產(chǎn)量以后多退少補(bǔ)。報(bào)告顯示,目前碳交易市場(chǎng)噸碳交易價(jià)格為20元~30元,而每噸鋁液僅有9.1132噸碳排放基準(zhǔn)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,以100萬(wàn)噸電解鋁企業(yè)有200萬(wàn)噸的配額短缺計(jì)算,購(gòu)買(mǎi)配額將增加4000萬(wàn)元的成本,對(duì)鋁價(jià)的提升不可小覷。
供需兩旺 庫(kù)存回落
俄羅斯鋁業(yè)預(yù)計(jì)全球季度的鋁需求增加了5.5%至1500萬(wàn)噸。同期,全球鋁供應(yīng)增加7.8%至1490萬(wàn)噸,這意味著市場(chǎng)大體供需平衡。同時(shí)預(yù)計(jì)今年下半年,中國(guó)削減鋁過(guò)剩產(chǎn)能和執(zhí)行更為嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)將導(dǎo)致全球鋁供應(yīng)料進(jìn)一步緊俏。目前來(lái)看,需求同比仍然增長(zhǎng),且汽車(chē)是帶動(dòng)鋁需求的一大亮點(diǎn)。據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,2017年3月份中國(guó)汽車(chē)用鋁量33.2萬(wàn)噸,低于年初卓創(chuàng)預(yù)期,環(huán)比增長(zhǎng)20.6%,同比增長(zhǎng)3.4%。出口同比增加,中國(guó)鋁合金車(chē)輪出口額3.53億美元,同比增加17.7%。出口量7.69萬(wàn)噸,同比增加18.3%。
現(xiàn)貨庫(kù)存開(kāi)始下降、交易所庫(kù)存增幅走緩,國(guó)外庫(kù)存繼續(xù)減少。SMM統(tǒng)計(jì)顯示,5月11日,電解鋁五地庫(kù)存合計(jì)119.5萬(wàn)噸,環(huán)比5月4日減少3.1萬(wàn)噸。5月12日,LME鋁庫(kù)存減2.7%至1556150噸。近期現(xiàn)貨庫(kù)存下降除了需求向好外,還有提高鋁水輸出比例,實(shí)際鑄錠量減少的原因。
目前電解鋁供給壓力仍存,但氧化鋁因虧損減產(chǎn),電力成本穩(wěn)中有升,預(yù)計(jì)成本端逐漸走穩(wěn),庫(kù)存也因生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整逐漸回落。整體因供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革消息將刺激鋁價(jià)脈沖式上漲,因此不建議做空,整體維持逢低做多思路,上漲幅度則受實(shí)際產(chǎn)量控制情況而定。
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